[民生电子]阿里Capex大超预期，我们怎么看 领导好，今日阿里发布CY25Q2财报，其中Q2资本开支386.8亿元，同 ……

[民生电子]阿里Capex大超预期，我们怎么看
领导好，今日阿里发布CY25Q2财报，其中Q2资本开支386.8亿元，同比增长219.8%，环比增长57.1%，我们在此解读如下:
Capex大超预期:考虑H20禁售影响，公司资本开支仍环比大增，大超市场预期!
AI需求强劲:阿里在财报中强调，在持续强劲的AI需求推动下，云智能集团收入加速增长，同比增长26%，其中AI相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长，未来将围绕AI+云的战略重心继续坚定投入。
Q3展望: 阿里8月已启动新一轮招标，总体规模300MW，预计Q3资本开支将环比继续改善，我们认为国内云商的Capex低谷已过，后续将再度回到上升通道。未来三年，阿里将持续投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施。
H20: 目前据产业链反馈，H20禁售解除后一直未通过许可，目前尚未拿到，采购处于停滞状态，后续仍需等待细则落地。
国产GPU+ASIC已成为CSP厂商算力的重要来源，产业链蓄势待发，重视国产算力，回调即是布局良机!
国产算力投资矩阵:
GPU: 寒武纪、海光、东芯(励算) ASIC:芯原、中兴、翱捷 PCIE:万通
一晶圆厂:中芯、华虹
电源:中恒电气、欧陆通、科华数据
一算力租赁:宏景科技、有方科技、盈峰环境