黄金：美国本周ADP及大非农就业数据均不及预期，联储降息幅度预期提升，黄金上行空间广阔。

截至9月5日，COMEX黄金收盘价为3639.80美元/盎司，周环比上涨4.69%；SHFE黄金收盘价为815.60元/克，周环比上涨3.88%。美国8月ADP就业人数录得5.4万人，低于预期的6.5万人；美国8月非农就业人口季调后录得2.2万人，低于预期的7.5万人；美国8月失业率录得4.3%，高于预期的4.2%。本周披露的美国就业数据延续了7月以来的疲软走势，“衰退”的潜在风险正在提升；本周基于对欧洲财政缺口以及对日本政局不稳的担忧，日本及欧洲长债利率持续飙升，期限溢价的大幅提升推升了市场的避险情绪；此外，本周美国司法部已对美联储理事库克展开刑事调查并发出传票，特朗普插手联储人事变化进程仍在推进，美联储独立性遭受史上最大危机，黄金于本周受到避险的情绪影响从而上涨斜率陡增。随着鲍威尔于全球央行年会中明确表明了就业市场的关注度提升，我们认为本次疲软的非农数据将大幅提升后续联储的降息的概率与幅度，美国经济后续大幅转弱的概率在降息后将会降低，而通胀却因此或将持续走高，实际利率快速下行期已至，预计后续黄金将持续受益。